«Финансовый журнал» № 3(31) май-июнь 2016

А. С. Кизимов, Н. А. Кузьмина, М. Р. Пинская
Налоговый контроль трансфертного ценообразования применительно к нематериальным активам
Статья посвящена методологии налогового контроля трансфертного ценообразования в отношении сделок с нематериальными активами. На основе анализа норм российского законодательства и судебной практики их применения выявлены источники налоговых рисков государства и налогоплательщиков, связанные как с природой нематериального актива (уникальность, отсутствие взаимозаменяемости), так и с различиями в толковании нематериальных активов в разных нормативных документах. Проведена сравнительная типологизация сопоставимости сделок с нематериальными активами с учетом положений налогового законодательства и рекомендаций ОЭСР.
Ключевые слова: трансфертное ценообразование, взаимозависимые лица, нематериальные активы, сопоставимость сделок, налоговый контроль

Подробнее ...

А. В. Тихонова, С. О. Наумчик
Налоговое поле АПК России и Республики Беларусь: сравнительная характеристика
Статья подготовлена при финансовой поддержке РГНФ (грант № 15-22-01004) и БРФФИ (грант № Г15Р-015), совместный проект на тему: «Совершенствование налоговых и бюджетных инструментов государственной финансовой поддержки агропромышленного комплекса в целях обеспечения экономической и продовольственной безопасности». В статье проведена сравнительная характеристика налоговых условий ведения аграрного бизнеса в России и Беларуси в рамках основной системы налогообложения и льготного режима в виде единого сельскохозяйственного налога. На основе сопоставления налогового поля двух государств предложены направления совершенствования механизмов налогообложения в аграрном секторе экономики.
Ключевые слова: агропромышленный комплекс, общая система налогообложения, единый налог в сельском хозяйстве, налоговые льготы, сравнение налогообложения

Подробнее ...

А. Е. Абрамов, А. Д. Радыгин, М. И. Чернова
Акции против облигаций в стратегиях долгосрочных инвесторов
Статья посвящена сравнительному анализу инвестиционной привлекательности акций и облигаций для долгосрочных инвесторов. Она представляет собой продолжение исследования А. Абрамова, А. Радыгина и М. Черновой (2015) о влиянии различных инвестиционных горизонтов на доходность и риски вложений в акции и облигации. В новой статье подробнее рассматривается вопрос о соотношении акций и облигаций в портфелях пенсионных фондов. В исследовании использован метод анализа портфелей с одинаковым началом периода инвестирования для тестирования исходной гипотезы, в рамках которой предполагается, что удлинение временного горизонта не оказывает существенного влияния на рост привлекательности вложений в акции по сравнению с корпоративными облигациями по критерию «доходность/риск». Данная гипотеза была подтверждена на основании данных о долгосрочной доходности вложений в акции и облигации как на американском, так и на российском фондовом рынке. Это позволяет объяснить, почему в большинстве стран OECD склонность портфельных управляющих пенсионными фондами к предпочтительности инвестирования в облигации по сравнению с акциями имеет вполне разумные основания.
Ключевые слова: пенсионные накопления, долгосрочные инвестиции, горизонт инвестирования, доходность акций и облигаций, риски инвестиций в акции и облигации, диверсификация портфелей

Подробнее ...

В. А. Горелик, Т. В. Золотова
Формирование оптимального портфеля акций российских компаний с вероятностной функцией риска
Проведено исследование задачи нахождения оптимального портфеля ценных бумаг с использованием в качестве ограничения вероятностной функции риска портфеля. Получено значение коэффициента риска, при котором задача максимизации математического ожидания доходности портфеля с вероятностной функцией риска в ограничениях эквивалентна задаче максимизации линейной свертки критериев «математическое ожидание — дисперсия». Результаты проведенного исследования продемонстрированы на конкретных данных с использованием разработанных инструментальных средств.
Ключевые слова: оценка эффективности, оценка риска, функция риска, коэффициент риска, свертка критериев, закон распределения

Подробнее ...

О. В. Богачева, О. В. Смородинов
Государственные меры по организации и развитию рынка «зеленых» облигаций
В статье продолжен анализ международного опыта в области «зеленых» облигаций (первая статья — «Зеленые» облигации как важнейший инструмент финансирования «зеленых» проектов» — была опубликована в Финансовом журнале, № 2, 2016 г.). Акцент сделан на изучении роли государства и мер государственной поддержки на этапах формирования и развития рынков «зеленых» бондов. Авторами выявлены причины, обусловившие необходимость государственного регулирования рынка «зеленых» облигаций, проанализированы направления и методы государственной поддержки как на этапе формирования, так и на этапе развития этого рынка. В качестве обобщения международного опыта подготовлена «повестка дня» для государственных органов из десяти пунктов по формированию и развитию рынка «зеленых» бондов. Авторами сделан ряд рекомендаций по формированию рынка «зеленых» облигаций в Российской Федерации.
Ключевые слова: рынок «зеленых» облигаций, государственные финансы, направления и меры государственной поддержки, международные стандарты «зеленых» облигаций, барьеры на пути развития рынка

Подробнее ...

М. В. Мильчаков
Региональные бюджеты: формирование государственного долга и финансирование расходов
В условиях существенного увеличения государственного долга субъектов Российской Федерации актуализируется вопрос поддержания устойчивости региональных бюджетов. В статье проанализированы базовые причины увеличения регионального дефицита и госдолга, рассмотрены региональные различия в формировании госдолга и финансировании расходов, определены регионы с наиболее кризисной ситуацией. С учетом анализа существующих инструментов поддержки регионов сформулированы предложения по повышению устойчивости их бюджетов и снижению долговой нагрузки. Использование результатов исследования позволит улучшить условия для поддержания региональных бюджетов в сбалансированном состоянии.
Ключевые слова: государственный долг, региональный долг, бюджетный кредит, коммерческие заимствования, бюджетный дефицит, сбалансированный бюджет, межбюджетные трансферты

Подробнее ...

Е. А. Богданюк, П. В. Трунин
Развитие рынка евровалютного банкинга в мировой экономике
В статье представлен анализ ключевых факторов и последствий развития рынка евровалютного банковского посредничества во второй половине XX — XXI в. Проведенный авторами анализ свидетельствует о значительном влиянии портфельного фактора (изменение соотношений риск/доходность) и фактора смены направлений инвестиционных потоков (увеличение доли сбережений развивающихся стран в общем глобальном объеме сбережений) на опережающие темпы роста рынка евровалютного банкинга. В качестве основных последствий развития рынка выделены последствия монетарного характера и последствия, связанные со стабильностью финансовой системы.
Ключевые слова: евровалютный банкинг, финансовое посредничество, портфельная теория, монетарная политика, финансовая стабильность, резервные требования

Подробнее ...

С. Ю. Филина
Управление государственными заимствованиями: зарубежная практика
Целью данной статьи является анализ методов антикризисной политики государственных заимствований за рубежом для оценки возможности его адаптации в условиях российской экономики. В современных кризисных условиях возрастает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования растущего дефицита государственного бюджета РФ, с одной стороны, и своевременного и «безболезненного» погашения текущей задолженности, платежи по которой наступают в ближайшие годы, — с другой. Это касается в том числе облигаций с плавающей ставкой купонного дохода, привязанной к инфляции (ОФЗ-ИН), которые были выпущены в РФ в 2015 г. В статье рассматриваются методы антикризисного управления государственными заимствованиями на примерах США и Бразилии.
Ключевые слова: антикризисная политика, управление государственным долгом, облигации, векселя, структура долгового портфеля

Подробнее ...

И. Н. Рыкова, Е. О. Метелькова
Эффективность мер государственной поддержки в области сельскохозяйственного машиностроения
Вопросы оценки эффективности мер государственной поддержки в области сельскохозяйственного машиностроения связаны с направлением бюджетных расходов на развитие сельскохозяйственного машиностроения в Российской Федерации и необходимостью достижения поставленных целей и задач при реализации государственной политики. В рамках данной статьи проводится анализ антикризисных мер по стабилизации ситуации в отрасли сельскохозяйственного машиностроения по видам техники и оборудования с учетом импортозамещения.
Ключевые слова: эффективность, государственная поддержка, сельскохозяйственное машиностроение, бюджет, импортозамещение

Подробнее ...

В. В. Вагин
Теоретические аспекты развития инициативного бюджетирования в России
В статье рассмотрены теоретические основы развития инициативного бюджетирования в Российской Федерации. Предложены основные принципы развития и регулирования, эффекты, а также организационная структура инициативного бюджетирования — первого этапа партисипаторного бюджетирования в России. Выделен ряд направлений развития и регулирования инициативного бюджетирования, а также формирования институциональной инфраструктуры этого процесса.
Ключевые слова: партисипаторное бюджетирование, инициативное бюджетирование, принципы, инструменты, эффекты инициативного бюджетирования

Подробнее ...

Е. С. Лавренова, О. С. Беломытцева
Эффективность управления пенсионными накоплениями в негосударственных пенсионных фондах
В статье определяется роль пенсионных накоплений в деятельности негосударственных пенсионных фондов в России. Описано воздействие пенсионной реформы на пенсионные накопления. Обозначено нормативное определение сущности пенсионных накоплений в России. Отмечены особенности и эффективность формирования пенсионных накоплений в инвестиционном портфеле российских негосударственных пенсионных фондов. Представлены выводы и рекомендации по управлению пенсионными накоплениями в негосударственных пенсионных фондах.
Ключевые слова: негосударственные пенсионные фонды, пенсионные накопления, пенсионная реформа, инвестиционный портфель негосударственных пенсионных фондов

Подробнее ...