Согласно оценке ЦБ, в 3 квартале 2018 года имело место сокращение иностранных вложений в частный небанковский сектор Российской Федерации в размере 10,8 млрд. долл., что включает в себя сокращение прямых иностранных инвестиций в Россию на 6,0 млрд. долл., портфельных инвестиций – на 0,4 млрд. долл., ссуд и займов на 3,2 млрд. долл. и прочих обязательств перед иностранными инвесторами – на 1,3 млрд. долл.
Аналогичный по уровню вывоз капитала (хотя и с несколько иной структурой) можно было наблюдать в 4 квартале 2014 года на фоне реализации санкционных опасений, скачка курса доллара по отношению к рублю, что создавало угрозу для стабильности финансовой системы России, повышало риски для инвесторов и снижало уровень доходности от инвестиций. Текущий скачок в сокращении финансовых вложений в российскую экономику можно разделить на две составляющие:
во-первых, это уход реальных иностранных инвесторов из России вследствие повышения страновых рисков в связи с обсуждением нового пакета санкций в США,
во-вторых, это перестроение российскими бенефициарами корпоративных структур владения и управления российскими активами через промежуточные холдинговые компании на фоне как проведения политики деофшоризации российской экономики, так и вследствие ужесточения санкционной риторики и, соответственно, повышения трансакционных издержек и рисков, связанных с поддержанием таких офшорных структур.
Следует отметить также то обстоятельство, что вложения российских резидентов в иностранные активы в 3 квартале сократились на 0,6 млрд. долл., что свидетельствует скорее о том, что российские компании и инвесторы стараются воздержаться от рискованных вложений на фоне турбулентности на глобальных рынках капитала, вызванной многими факторами (торговые войны, ужесточение политической риторики, кризисные явления на рынках развивающихся стран, коррекция на рынке акций США и ужесточение кредитно-денежной политики и др.).
В среднесрочной перспективе влияние обозначенных выше факторов на динамику входящих и исходящих прямых иностранных инвестиций останется. Отдельным вопросом, на который пока нет однозначного ответа, является судьба капиталов, контролируемых российскими конечными бенефициарами. Если часть из них будет вложена в российскую экономику, то это может существенно поспособствовать росту стоимости российских активов и экономическому развитию страны. Но следует понимать, что решения о репатриации или о вложении таких капиталов в Россию принимаются исходя из двух ключевых факторов: с одной стороны, экономические прагматичные расчеты рисков и прибыли и с другой стороны – исходя из уровня личных связей со страной и видения своей роли в ее будущем.
Милоголов Николай — Старший научный сотрудник Центра налоговой политики Научно-исследовательского финансового института (НИФИ)
Рус 
Eng 
